インフレ率は大きく低下！ただ政府機関閉鎖の影響で正確性は欠く（2025年11月米国CPI結果詳細）

2025年12月19日コラム,CPI・PPI・PCE

18日(木)に11月分の米国CPI(消費者物価指数)の発表がありました。
結果は、総合CPIの前年同月比が+2.7％（市場予想:+3.1％）、コアCPIの前年同月比が+2.6％（市場予想:+3.0％）となり、総合CPIとコアCPIの前年同月比が市場予想を下振れました。
（前月比は米連邦政府機関一部閉鎖の影響で発表なし）

【米国総合CPI・コアCPI（前月比と前年同月比）】

それでは毎月恒例ですが、その米国CPIの中身をもう少し詳しく見ていきたいと思います。

最初に下表の一番右の列の前年同月比を見てみますと、「衣服」の+0.2％が最小で、「燃料油」の+11.3％が最大となっています。

【米国CPI（項目別詳細）】

エネルギー

ということで、まずは「エネルギー」の項目です。
前年同月比では+4.24％（前々月:2.85％）と前々月から上昇しています。

ガソリンや燃料油などが含まれる「エネルギー商品」の前年同月比が+1.19％（前々月:-0.37％）と前々月からプラス圏へと上昇しています。
電気や公共ガスが含まれる「エネルギーサービス」の前年同月比では+7.42％（前月:+6.40％）と前々月から上昇しています。

【米国CPI（エネルギー）[前年同月比と前月比] 】

今度は上表の右から２列目の前月比に目を向けてみます。
発表された項目が限られていますけれども、変動の激しい「エネルギー」を除きますと、「新車」の+0.2％が最小で、「中古車とトラック」の+0.3％が最大となっています。

中古車・トラック

２番目は「中古車・トラック」の項目です。
前月比では+0.29％（前月:+0.75％）と低下しています。
前年同月比でも+3.56％（前月:+4.60％）と低下しています。

ちなみに「新車」の前月比は+0.21％（前月:+0.11％）と上昇しています。

【米国CPI（中古車・トラック）[前年同月比と前月比] 】

衣服

３番目は「衣服」の項目です。
前年同月比では+0.17％（前々月:-0.08％）と前々月からプラス圏へ上昇しています。

【米国CPI（衣服）[前年同月比と前月比] 】

シェルター(住居費)

最後が構成比の大きい「シェルター(住居費)」の項目です。
前年同月比では+3.04％（前々月:+3.58％）と前々月から低下しています。

「住宅の家賃」の前年同月比が+2.96％（前々月:+3.40％）と前々月から低下し、「帰属家賃(持ち家を賃貸物件とみなして換算された想定家賃)」の前年同月比も+3.36％（前々月:+3.76％）と前々月から低下、「ホテルやモーテルなどの自宅以外の宿泊」の前年同月比も-4.10％（前々月:-0.11％）と前々月からマイナス幅を拡げました。

【米国CPI（住居費）[前年同月比と前月比] 】

あとがき

以上、今月は気になる４項目を見てみました。
米連邦政府機関の一部閉鎖により10月と11月の前月比のデータがほぼない状況ですが、この２か月間でインフレ率はかなり低下した感じで、コアCPIは２か月間で僅か+0.2％上昇だったとのことです。
特に構成比の大きい「住居費」のインフレ率がやや大きめに下がりましたので、総合CPIとコアCPIが+0.4％ptも市場予想を下振れました。
「住居費」は住宅価格から１年程度のタイムラグがあることを考えますと、来年夏頃までインフレ率は低下傾向を示しそうな感じはします。
ただ、今回11月分のデータ収集期間が年末商戦のセール時期と被ってしまったこともあり、このことがインフレ率を押し下げたとも推測でき、次回12月分の結果を確認する必要がありそうです。

一方、価格上昇で気になるのが電気料金ですね。
データセンターの建設で需給がやや逼迫してきているのかもしれません。
建設予定地では地元住人の建設反対運動が起きている所もあるようですし、AIブームのネガティブな部分が少し表面化してきている感じもします。

ともあれ、需要の弱さからインフレ率が低下傾向なのは確かだと思いますので、来年もFRB(米連邦準備制度理事会)は中立金利に向けて複数回利下げを行うのではないでしょうか。

ちなみに、管理人ペッパーは経済金融の専門家でもなんでもありません。
信じるか信じないかはあなた次第！
ฅ(=^・^=)

Posted by ペッパー