7月よりインフレ第二波へ、米国CPIは6月に3.2％前後で底打ちし、来年前半まで緩やかに上昇か!?
本日12日(水)は、６月分の米国CPI(消費者物価指数)の発表があります。
FRBの掲げる物価目標インフレ率２％は、PCE(個人消費支出)価格指数をターゲットにしているわけですが、毎月末に発表されるため、同じようなインフレ指標で発表の早いCPI(消費者物価指数)に注目が集まります。
その６月分の米国CPIの市場予想はどうなっているかといいますと、総合CPIは前月比で0.3％、前年同月比で3.1％、コアCPIは前月比で0.3％、前年同月比で5.0％となっており、年初6.4％あった総合CPIの前年同月比は、半年で一気に鈍化したということになりそうです。
一方、コアCPIの方は、昨年９月に記録した前年同月比6.4％の高値からは鈍化していますが、ここまではかなり緩慢な下がり方となっています。
そして先日、Inflation Nowcasting では、７月分の米国CPIの予測値が公表されました。
どこのニュースサイトも触れていないようなので、当ブログで取り上げたいと思います。
下記の通り、総合CPI、コアCPIともに６月より上昇する見込みとなっています。
| 総合CPI (％) | コアCPI (％) | |||
|---|---|---|---|---|
| 前月比 | 前年同月比 | 前月比 | 前年同月比 | |
| Inflation Nowcasting | 0.34 | 3.61 | 0.42 | 5.22 |
そこで、米国CPIの６月分と７月分を Inflation Nowcasting の予測値データを使い、そして８月以降は前月比で0.3％が続く場合と0.4％が続く場合の２パターンで、この先約１年分の米国CPIのシミュレーションをしてみました。
ちなみに、今年１月から６、７月分の予測値を含めた７か月間の総合CPI前月比の平均は0.31％、コアCPIは0.42％となっています。
【米国総合CPIシミュレーション】
【米国コアCPIシミュレーション】
年末までにあと２回の利上げを予定しているFRBですが、米国債利回りは短期のものを除いて昨年の高値を超えていく様子もなく、金融引き締め効果は限定的となっており、今後もしばらくは、総合CPI、コアCPIともに前月比0.3～0.4％前後で推移すると思われます。
その場合、総合CPIでは６月の3.2％前後を底に再び上昇傾向となり、市場やほとんどの専門家が早ければこの６月にも利下げが始まると予想していた中、地動説のごとく７月頃からインフレ率は再上昇し、FRBは利上げを停止した後、再び利上げに追い込まれると唱えていた筆者のあまのじゃく予想が現実のものとなりそうです(笑)
今後の物価指数の行方は、変動の激しいエネルギー価格とサービス価格に反映される人件費、そして寄与度の大きい住居費が鍵を握りそうです。
恐らく今年ここまでインフレ率を押し下げてきた原油価格がベース効果だけでなく、米国政府の戦略石油備蓄(SPR)の補充や中国の景気対策により上昇傾向となり、今度は逆にインフレ率を押し上げていくと思われ、総合CPIの前月比は上記平均0.31％から上振れていき、0.4％のライン、もしくはそれ以上となる可能性が高いと予想します。
当然、食品とエネルギー価格がプラスに寄与するならば、コアCPIを上回るのは必然であり、現在５％前後で推移しているコアCPIのインフレ率程度までは上昇してくると思われます。
他方、コアCPIでもエネルギー価格は除外されますが、原油価格の上昇は間接的に価格上昇圧力が発生します。
そして、逼迫化が続く労働環境でも高水準の人件費は維持されそうです。
逆に寄与度の高い住居費はやや低下傾向となりそうですが、大幅に下落していた住宅価格が再び上昇してきているのを見ますと住宅需要は旺盛で、この先ローン利率が上がってこないようだとインフレ率の下押し効果も一時的かなという気もします。
よってコアCPIの前月比も0.3％のラインに近付くというよりは、現行の0.4％前後を維持する可能性が高いと思われます。
そしてグラフの通り、２か月後の９月に前年同月比4.8％前後で底打ちし、その後５％前後の横ばい状態で推移すると予想します。
注目の米国CPIは、前年同月比で3.2％前後まで落ちている予想です。
市場は「２％までもうすぐじゃん！」なんて思って、ドル売りになるかもしれません（笑）
FRBも「もうコレ利上げしなくていいんじゃね？」なんて思ったりはしないと思いますが…（笑）
ちなみに、筆者の予想は「来週のFX相場予想」で述べた通り「上振れ」です。
CPIの結果を受けたFOMCメンバーの発言も注視ですね。
米国CPIの発表は、この後すぐ！
ちなみに、管理人ペッパーは経済金融の専門家でもなんでもありません。
信じるか信じないかはあなた次第！
ฅ(=^・^=)