データ次第の６月FOMCでサプライズはあるのか？そのデータを予測・検証！
夏休みの宿題のごとく、期限ギリギリにならないと行動を起こせず、未だ合意に至らない米国の債務上限問題ですが、６月に償還期限を迎える短期のものを筆頭にFOMCメンバーのタカ派発言もあって米国債は大いに売られ、利回りは大幅に上昇しています。
毎回政争の具として使われ、この間金利上昇に伴う米国債の利払いは増加し、余計な税金が使われることになります。
一方、今回はインフレ下ということもあって、米国債利回りの上昇はインフレを抑制する働きもします。
５月上旬には3.6％台で推移していた30年物の米国債の利回りは、一時４％台に乗せる上昇を見せました。
以前のコラムで住宅需要を下落トレンドにさせるためには、住宅ローン利率を７％程度、米国債30年物の利回りは４％強ないといけないということを述べましたが、その水準に近づきました。
週間で発表される「MBA住宅ローン申請件数指数」は、前週比で２週連続下落しており、米国債利回りがこの水準を維持できれば２月に上昇へ転じた住宅価格は鈍化、もしくは再び下落に向かい、インフレ率低下へ寄与すると思われます。
【S&P/ケース・シラー20都市総合住宅価格指数】
ということで、５月から６月にかけては米国の経済指標は悪化が目立ってくると予想します。
さて、次回６月のFOMCは14日(水)に結果発表ですが、それまでに発表が予定されている主な米国経済指標を見ていきたいと思います。
まず、今週末26日(金)に発表される４月分の「PCE(個人消費支出)価格指数」の前年同月比ですが、Inflation Nowcasting の予測値では、総合で4.28％、コアで4.65％となっており、前月からやや上昇予想となっています。
この数値をグラフにプロットしてみます。
【米国PCE価格指数(前年同月比)】
実際の結果は上下に振れる可能性がありますが、グラフを見てみてどうでしょうか？
FRBがインフレターゲットとしている指標ですが、このまま政策金利を据え置いても２％まで落ちていくと判断できるでしょうか？
信用収縮の問題や利上げの影響が遅れて出てくる遅効性のものもありますが、ちょっと難しい気がします…。
では次に、６月13日(火)に発表される５月分の「CPI(消費者物価指数)」の前年同月比ですが、Inflation Nowcasting の予測値では、総合で4.12％、コアで5.34％となっており、前月から下落予想となっています。
この数値をグラフにプロットしてみます。
【米国CPI(前年同月比)】
実際の結果は上下に振れる可能性がありますが、グラフを見てみてどうでしょうか？
FRBがインフレターゲットとしている指標ではありませんが、このまま政策金利を据え置いても２％まで落ちていくと判断しそうな感じがします！？
CPIはFOMC開催中に発表があり、またPCEは４月分であるのに対してCPIは５月分なので、よりインパクトがあるかもしれません。
したがって、「CMEのFedWatch ツール」を見ますと、現在37.9％まで利上げを織り込んできていますが、やはりパウエル議長がハト派に傾いているため、据え置きを決定するのではないでしょうか？
現時点では少数派の「利上げ」がサプライズということならば、６月のFOMCではサプライズはないと予想しておきます。
（７月FOMCでは、43.6+8.9=52.5％で利上げ予想の方が大きくなっています）
【CMEのFedWatch ツール】
但し、筆者のメインシナリオとしては、残念ながら７月頃からCPI前年同月比は上昇に転じ、数か月後にはFRBは利上げに追い込まれると予想しています。
この他、６月２日(金)には米国雇用統計の発表がありますので、この結果も当然FRBは重要視しています。
雇用情勢はまだ逼迫している感じですので、インフレ抑制を示す結果は出ないと予想します。
反面、上述の通り、５月から６月にかけては米国の経済指標は悪化すると予想します。
よって、データ自体はマチマチで結局は最後のCPIがものをいうんではないでしょうかね！？
ここまではボウマンFRB理事以外の理事からは金融政策に対する考えが伝わってきていないので何とも言えませんが、最後はパウエルFRB議長次第ということになるんでしょう！？
まあ、どっちに転んでも６月のFOMCでは、ドル円は大きく動きそうですね。
ちなみに、管理人ペッパーは経済金融の専門家でもなんでもありません。信じるか信じないかはあなた次第！
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